榨季末入口和库存双增 白糖价钱或自便季节性高涨王法

　　由于国内增产以及入口增多，2023/24榨季以来白糖阛阓价钱全体下行。距离榨季收场还有不到一个半月的技巧，糖厂库存同比偏高，新糖行将络续上市，重叠入口仍存增量预期，瞻望榨季末白糖阛阓价钱仍存在络续下行空间。

　　2023/24榨季（2023年10月到2024年9月）以来白糖阛阓价钱全体处于下行趋势，死心8月23日，主产区广西南宁阛阓价钱6250元／吨，较榨季初下落16.44%，较昨年同时下落15.31%。榨季的前三个月白糖价钱跌幅较大，主要因榨季坐褥责任络续张开，新糖上市增多供应量，重叠阛阓对国内增产以及入口增多的预期较强，阛阓氛围利空导致糖价下落。

　　从海外阛阓来看，2024年海外糖价下落导致入口糖资本下降，5月中旬原糖期货价钱年内初次跌破18好意思分／磅，配迥殊50%关税原糖入口加工一度由亏本转为盈利，配额内15%关税表面入口加工利润达到1350元／吨以上，国内入口积极性普及。8月以来原糖期货价钱再度刷新低点，8月中旬配额内和配迥殊表面原糖入口加工资本一度降至4815元／吨、6130元／吨，折柳环比下落7.58%、7.75%。近一个月配迥殊入口窗口基本处于翻开现象，刺激国内入口积极性。

　　死心7月，中国累计入口糖358.37万吨，同比增多20.27%。由于5月以来表里价差走阔且配迥殊入口窗口翻开，国内入口积极性澄莹普及，7月入口糖增量的预期落实。巴西手脚中国入口糖主要来源国，到中国的船期在40-50天，酌量近两个月入口糖资本偏低，瞻望8-9月入口仍存在增量预期。

　　国内方面，2023/24年度国内白糖增产以及下半年入口加工糖压力缓缓骄横，导致国产糖去库存程度放缓，糖厂库存一直高于昨年同时水平。死心7月底，本年度国内糖厂工业库存171万吨，同比增多7.66%。由于入口资本下降以及入口量增多，8月以来南北区域的国产糖和入口加工糖价差一直督察在50元／吨之内，二者价差最低收窄至30元／吨，较年内最高水平收窄520元／吨。意味着广西糖发往辽宁一带，如若海运脚按照150元／吨掌握计算，广西糖到货资本要比当地加工糖高近100元／吨，况且北糖南运的变化也导致南边产区出货速率放缓。瞻望死心8月底国内糖厂工业库存或达到100万至110万吨，高于昨年同时的88万吨。

　　通过近13年白糖价钱季节性波动王法不错看出，8-9月阛阓价钱全体呈现止跌反弹的趋势，主要因榨季末期糖厂库存降至全年低点，以及中秋和国庆节日备货带动刺激阛阓需求好转，进一步扶持糖厂挺价心态。具体分析本年白糖阛阓情况，距离2023/24榨季收场还有不到一个半月的技巧，瞻望白糖阛阓供强需弱的地点难改。

　　供应端，国内糖厂库存同比偏高，9月下旬新疆和内蒙古糖厂开始开机，新糖络续上市，重叠低入口资本下8-9月入口仍存在增量预期，阛阓供应端压力不减；需求端，中秋备货对需求带动不足预期，况且部分下流食物行业节前采购基本收场，阛阓行情多数看跌的心态下囤货步履较少。全体来看，8月白糖阛阓价钱下落已成势必趋势，瞻望9月白糖阛阓难投降季节性王法，或呈现络续下落的行情。

　　（作家：孙悦，卓创资讯分析师）