国泰君安：基础化工行业有望不才半年迎来反弹

　　国泰君安研报暗意，2024年上半年基础化工指数先反弹后下落，总体与两大指数走势共振。五月加价行情反弹后受行业景气下行影响，合座证实欠安。“金九银十”旺季降临，国内稳增长战略发力重复国外流动性宽松，基础化工行业有望不才半年迎来反弹。

　　全文如下

　　【基础化工】24Q2盈利环比改善，周期磨底静待拐点

　　保管基础化工行业“增抓”评级。2024.1.1至2024.8.30基础化工（CI005006）下落19.43%，在一级子行业中名循序20名。同时沪深300/中证500阔别下落1.92%/ 14.24%，基础化工相对沪深300/中证500的逾额收益阔别为-17.51%/ -5.19%。2024年上半年基础化工指数先反弹后下落，总体与两大指数走势共振。五月加价行情反弹后受受行业景气下行影响，合座证实欠安。“金九银十”旺季降临，国内稳增长战略发力重复国外流动性宽松，基础化工行业有望不才半年迎来反弹。

　　Q2行业盈利同环比改善。1）24年上半年板块达成营业收入12263.23亿元，同比微减-0.91%；达成归母净利润740亿元，同比-4.79%，归母净利润率6.00%。2）分季度看，24Q2基础化工行业营收利润环比改善，24Q2达成营业收入6522.76亿元（yoy+3.04%，qoq+3.46%），达成归母公司净利润397亿元(yoy+2.59%，qoq+2.69%)。分子行业看，24年上半年过东床行业归母净利润同比上升，20/33个子行业环比配置昭彰主要有锦纶、橡胶成品、复合肥等。单季度来看，24Q2行业总体改善，过东床行业归母净利润同比配置，大齐子行业环比配置昭彰。

　　化工正处于磨底阶段。供给端，诚然本钱开支同比下降昭彰，但在建工程仍处于高位，权衡需要至少半年到一年时分进行消化；需求端，受到经济企稳回升向好基础不够、灵验需求不足的影响，朝上回转的能源仍需要时分酝酿。尽管Q2合座供需干系较弱，但市集也不乏投资契机，部分子板块由于受到突发供给端的扰动或事件催化盈利才智有昭彰升迁，如印染化学品、氟化工、民爆用品，因此需爱重从下到上的行业供给趋紧或形势重塑带来的投资契机。

　　后续判断：瞻望24年下半年及将来两年，短期来看，市集对“金九银十”预期较低，但咱们以为走出淡季后不妨更乐不雅，尤其是供给刚性的品种具备更高价钱弹性，如MDI、钛精矿、磷矿石、三氯蔗糖、粘胶长丝等品种。中遥远来看，基础化工板块有望于25年渐渐走出周期底部，开启慈详复苏，保举具备成本上风的龙头白马以及具备成长趋势的优质企业。

　　风险请示：经济复苏不足预期，产能集聚开释，生意摩擦，成本端剧烈波动。